光证资管每周视点(2017.4.10)

2017年04月17日

一周观点

利率方面本周银行间回购利率先降后升,央行通过逆回购替代MLF操作向市场投放流动性,以便后期加强对于流动性的管理,资金面上金融降杠杆持续推进。央行在公开市场进行1100亿元逆回购操作,839亿元抵押补充贷款(PSL)操作用以对冲2170亿元MLF到期。银监会34月份密集推出7份监管文件规范同业资金的募集和使用,受监管趋严情绪影响,本周利率债多数期限收益上行,国债短端表现优于长端。本周随着朝鲜核问题升级,美股、美债高位下跌,亚洲市场多数在此影响下下跌。黄金等避险资产本周大涨

n??信用方面,本周资金面宽松,信用债收益率变动不大,略有上行,2年期低评级信用债收益率下行明显;信用利差走扩。近期银行系资金监管加码,如果强制要求去杠杆,势必导致银行体系“缩表”,即将期限长于负债端的资产出售获取流动性,从而对各类债券资产造成明显的短期估值冲击。对于信用债而言,一方面会体现为去杠杆过程中的需求弱化甚至抛售压力,另一方面也会体现为信评门槛的进一步收紧,因此供需和信用风险两方面的压力都会增大。尤其对于低评级品种,随着后续季度到期高峰到来和市场风险偏好的降低,评级间利差的拉开难以避免

n??转债及债基方面中证转债指数下跌0.44%,跑赢股指。格力转债跟随正股上涨4.1%,涨幅最大;汽模转债下跌4.2%,跌幅最大;转股溢价率有所扩大。本周债券基金净值微跌,分级A本周下跌

n??股票方面,本周A股主要指数均下跌,受监管趋严及传媒股融资收紧传闻影响,创业板跌幅较深,其中沪指周跌幅1.23%,深成指周跌幅1.4%,创业板指周跌幅3.01%,两融余额上升,两市成交回升。行业表现上,围绕雄安新区、朝鲜局势紧张等主题,建筑建材、国防军工、房地产表现最佳;受上周六证监会刘士余表态对高送转、次新股炒作严查,以及本周传媒股融资受限传闻影响,传媒、电子、休闲服务板块跌幅较深。宏观数据方面,1-3月份财政收入44366亿元,同比增长14.1%3月份中国贸易顺差1643.43亿元;3月份CPI同比涨0.9%PPI7.6%。政策方面,新华社披露雄安新区规划,国务院表示进一步降低企业成本。海外方面,朝鲜局势紧张,416日朝鲜试射了一枚型号不详的导弹,但以失败告终

n??定增方面,最新折价率维持在5%左右,随着再融资新规的推出,竞价定增中发行期首日定价的占比将明细提高,在此背景下折价率可能进一步收窄到5%以内,同时也会出现更多的溢价认购情形

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